价值陷阱vs价值洼地：便宜的真相
引言：便宜≠机会 常见错误： 看到低PE→认为便宜→买入 结果：越跌越低（价值陷阱） Benjamin Graham： “Price is what you pay. Value is what you get.” 真相： 价值陷阱：便宜，但价值在消失 价值洼地：便宜，且价值被低估 第一部分：价值陷阱 定义 价值陷阱： 表面估值低 但基本面恶化 股价持续下跌 公式： 价值陷阱 = 低PE/PB + 基本面恶化 结果：股价↓↓↓（永久损失） 五类价值陷阱 类型1：夕阳行业 特征： 行业需求永久下降 技术被替代 政策限制 A股案例：传统煤炭股（2015-2020） 2015年：某煤炭股PE=5倍 “太便宜了！” 2020年：PE仍=5倍，但股价-60% 原因：行业需求↓，盈利持续下滑 其他例子： 胶卷公司（被数码相机替代） 传统零售（被电商冲击） 报纸（被互联网替代） 类型2：高负债困境 A股案例：某房地产公司 2020年：PB=0.3倍（“跌破净资产！"） 2021年：债务违约 2022年：股价-95% 原因：负债率200%，流动性枯竭 警告信号： 资产负债率>70% 流动比率<1 利息覆盖倍数<2 类型3：会计造假 案例：康美药业 2018年前：PE=15倍，“价值股” 2019年：财务造假曝光（虚增货币资金300亿） 股价-90% 教训：低估值可能因为市场早已察觉问题 类型4：单一客户依赖 特征： 50%收入来自单一客户 客户议价权强 风险： 客户流失→收入崩塌 降价压力→利润消失 类型5：周期顶部 ...