禀赋效应与止损困境：为何难以割肉
引言：拥有即高估 经典实验（Richard Thaler）： 设置： A组：获得咖啡杯 B组：未获得杯子 测试： A组（拥有者）：愿意$7卖出 B组（购买者）：愿意$3买入 同一杯子，价值差2.3倍 结论：一旦拥有，就高估价值 交易中： 买入股票→产生"拥有感" 高估股票价值 难以止损 第一部分：禀赋效应基础 定义 禀赋效应（Endowment Effect）： 拥有某物→高估其价值 与未拥有时判断不同 公式： 感知价值（拥有者）> 客观价值 > 感知价值（未拥有者） 卖价（WTA: Willingness To Accept） >> 买价（WTP: Willingness To Pay） 神经基础 fMRI研究： 考虑卖出持仓→痛苦中枢激活（类似物理疼痛） 考虑买入新股→决策中枢激活 解释： 卖出=失去 失去=痛苦 大脑本能避免 与损失厌恶的关系 损失厌恶（Loss Aversion）： 损失的痛苦 > 等额收益的快乐（2.5倍） 禀赋效应： 卖出=失去拥有感 触发损失厌恶 双重痛苦：价格损失 + 拥有感损失 第二部分：交易中的禀赋效应 表现1：止损困难 场景： 买入价：$50 现价：$45（-10%） 止损位：$45 理性决策：卖出 实际心理： “卖了就真亏了” “再等等，可能反弹” “我不卖就不算亏” 结果：继续持有，跌至$35 根源： 拥有股票→禀赋效应 卖出=失去→痛苦 本能回避痛苦 表现2：加仓亏损 场景： ...