多策略组合与相关性：分散的真谛
引言：真正的分散 错误分散： 买10只科技股 暴跌时：全部暴跌（相关性=0.9） 正确分散： 多策略、多资产、低相关性 某策略亏损时，其他策略稳定或盈利 目标：构建全天候组合 第一部分：相关性基础 定义 相关系数（ρ）： ρ = -1 至 +1 +1：完全正相关（同涨同跌） 0：无相关 -1：完全负相关（一涨一跌） 分散效果： ρ = 0.9：分散效果弱 ρ = 0.3：分散效果好 ρ = -0.5：分散效果极佳 A股案例 高相关（无效分散）： 10只白酒股：ρ = 0.85 2021年调整：全部-20% 组合：-20%（无分散） 低相关（有效分散）： 白酒 + 医药 + 银行 + 黄金：ρ平均 = 0.3 白酒-20%，医药-5%，银行+3%，黄金+8% 组合：-3.5%（显著缓冲） 第二部分：四类策略 策略1：价值策略 特征： 低估值（PE<30%分位） 稳定盈利（ROE>15%） 长期持有 相关性： 与市场：ρ = 0.6 表现：熊市抗跌，牛市跑输 适用：核心持仓 策略2：动量策略 特征： 追随趋势 相对强度（涨幅前20%） 中期持有（3-6个月） 相关性： 与市场：ρ = 0.8 表现：牛市强，熊市弱 适用：牛市加仓 策略3：均值回归策略 特征： ...