市场周期的四个阶段
引言：历史总在重复 Mark Twain： “历史不会重复，但会押韵”（History doesn’t repeat itself, but it often rhymes） 市场真相： 周期永恒存在 每次"这次不同"→最终相同 理解周期=最大优势 Howard Marks： “We can’t predict, but we can prepare.” 第一部分：周期的本质 为什么有周期？ 根源：人性不变 机制： 繁荣 → 乐观 → 贪婪 → 过度投资 → 估值过高 → 触发因素 → 恐慌 → 抛售 → 估值过低 → 机会 → 复苏 → 繁荣 A股案例： 2007年：6124点（狂热） 2008年：1664点（绝望） 2015年：5178点（狂热） 2016年：2638点（恐慌） 周期幅度：-73% → +196% → -49% 钟摆理论 Howard Marks比喻： 市场=钟摆 中点=合理估值 摆动=情绪驱动 从不静止于中点 图示： ...