策略容量与规模诅咒：大资金的困境
引言：资金规模的悖论 小资金优势： 灵活、快速进出 可投资小盘股、特殊机会 大资金困境： 流动性限制 冲击成本高 策略容量饱和 真相：赚钱变难，不是因为能力下降，而是规模增长 核心洞察 策略容量：策略能容纳的最大资金量 规模诅咒：资金↑→收益率↓ 公式： 最优规模 = 平衡点（收益率×规模最大化） 超过最优规模→收益率快速下降 实践要点 识别容量瓶颈： 单笔交易>日成交量5%→容量限制 建仓时间>10天→流动性不足 策略收益率下降→容量饱和 应对方法： 策略多元化（降低单一策略压力） 转向大盘股（流动性更好） 降低换手率（减少交易成本） 接受收益率下降（规模增长代价） 结论：认识并接受规模诅咒，提前规划策略转型 参考文献 Chen, J., Hong, H., & Stein, J. C. (2002). Breadth of Ownership and Stock Returns. Journal of Financial Economics, 66(2-3), 171-205.