Behavioral Finance

引言：从理论到偏差克服 1-6月回顾： 1月：认知基础 2月：情绪管理 3月：纪律系统 4月：风险管理 5月：交易哲学 6月：市场周期 7月主题：行为金融学应用——识别并克服常见偏差 第一部分：7月知识地图 七大认知偏差 1. 锚定效应（7/2）： 过度依赖第一条信息 买入价、历史高点成为心理锚 克服：归零思维、隐藏成本价 2. 禀赋效应（7/6）： 拥有→高估价值 止损困难 克服：第三方视角、机械止损 3. 框架效应（7/10）： 表述方式改变决策 媒体操纵情绪 克服：双向框架、数字化 4. 可得性偏差（7/14）： 容易想起→高估概率 新闻误导决策 克服：数据替代记忆、基准率 5. 后见之明偏差（7/18）： “我早知道"幻觉 复盘陷阱 克服：事前日志、过程评估 6. 心理账户（7/22）： 给钱分类，不可替代 盈利轻兑、亏损死扛 克服：统一账户、重置成本 7. 社会认同与羊群（7/26）： 从众压力 追涨杀跌 克服：独立思考、逆向检查 第二部分：偏差关联图 偏差如何叠加 案例：2015年散户亏损 Phase 1（买入）： 可得性：新闻"暴涨”→高估涨概率 社会认同：“大家都买”→跟随 框架效应：媒体"牛市才开始"（增益框架） 结果：高位买入 Phase 2（持有）： 锚定：锚定买入价+历史更高点 禀赋：“我的股票”→不舍得卖 心理账户：“本金不能亏”→死扛 结果：从小亏拿成大亏 Phase 3（恐慌）： 可得性：新闻"股灾"→高估继续跌概率 社会认同：“大家都卖”→恐慌抛售 结果：底部割肉 总结：7个偏差环环相扣→巨额亏损 偏差权重 不同阶段，不同偏差主导： 阶段 主导偏差 表现 入场决策 可得性、社会认同、框架 追热点 持仓管理 锚定、禀赋、心理账户 不止损 卖出决策 后见之明、社会认同 底部割肉/错失卖点 第三部分：偏差克服系统 完整决策流程（1-7月整合） 0. 周期评估（6月） ...

引言：同一事实,不同决策 经典实验（Kahneman & Tversky，1981）： 场景：疫情，600人面临死亡 方案A组（生存框架）： 方案1：确定救活200人 方案2：1/3概率救活600人，2/3概率全死 结果：72%选方案1 方案B组（死亡框架）： 方案1：确定400人死亡 方案2：1/3概率无人死亡，2/3概率600人全死 结果：78%选方案2 真相：两组方案完全相同，只是表述不同 启示：表述方式改变决策 第一部分：框架效应基础 定义 框架效应（Framing Effect）： 相同信息 不同表述 导致不同决策 公式： 决策 = f(信息内容 + 表述框架) 即使信息相同，框架不同→决策不同 两类框架 1. 增益框架（Gain Frame） 强调"获得" 人们倾向保守（确定性偏好） 2. 损失框架（Loss Frame） 强调"失去" 人们倾向冒险（避免确定损失） 第二部分：交易中的框架效应 案例1：盈利vs成本 框架A（盈利框架）： “这只股票已经盈利50%” 感受：太好了 倾向：落袋为安（保守） 框架B（成本框架）： “这只股票距离合理价值还有30%空间” 感受：还能涨 倾向：继续持有（进取） 真相：同一只股票，同一价格 案例2：亏损表述 框架A（绝对亏损）： “你亏损了$10,000” 感受：痛苦 倾向：止损 框架B（百分比+对比）： “暂时回撤8%，去年最大回撤也有12%” 感受：正常波动 倾向：继续持有 真相：同样亏$10,000 案例3：机会表述 框架A（损失强调）： “错过这个机会，你会后悔”（FOMO） 感受：焦虑 倾向：冲动买入 框架B（风险强调）： “这个机会成功率60%，失败率40%” 感受：警惕 倾向：谨慎 真相：同一机会 ...

引言：第一印象的枷锁 实验（Kahneman & Tversky）： 转动转盘（随机数1-100） 问：非洲国家在联合国占比是多少？ 结果：转盘数字影响答案 转到10→平均答案25% 转到65→平均答案45% 随机数字影响专业判断 交易中的锚定： 买入价=心理锚 历史高点=心理锚 影响后续所有决策 第一部分：锚定效应基础 定义 锚定效应（Anchoring Bias）： 过度依赖第一条信息 后续判断被"锚定" 调整不充分 公式： 最终判断 = 锚定值 + 不充分调整 即使锚定值不相关，仍会影响 交易中的锚定 类型1：买入价锚定 现象： 买入价=$50 现价=$40 想法：“等回$50再卖”（亏损厌恶+锚定） 问题： 市场不知道你的买入价 决策应基于当前价值，非历史成本 类型2：历史高点锚定 现象： 某股曾到$100（1年前） 现价=$60 想法：“才$60，很便宜啊” 问题： 基本面可能已恶化 $100可能是泡沫，不是合理价 类型3：首次接触价锚定 现象： 第一次看到某股=$80 半年后=$50 想法：“跌了好多，便宜了” 问题： $80可能本就高估 $50可能仍不便宜 第二部分：锚定的危害 危害1：无法止损 案例： 买入价：$50 现价：$40（-20%） 基本面恶化（业绩预警） 想法：“等回$50”（锚定买入价） 结果：继续跌至$25 根源： 锚定买入价 不愿承认$50买贵了 期待"回本"（沉没成本谬误） 危害2：错过卖出时机 案例： 买入价：$30 涨至$50（+67%） 曾见过$55（锚定高点） 想法：“等回$55再卖” 结果：跌回$35，未卖 根源： ...