风险分散vs集中：组合管理的平衡
引言：两种极端 Warren Buffett： “Diversification is protection against ignorance. It makes little sense if you know what you are doing.” （分散是对无知的保护。如果你知道自己在做什么，分散意义不大。） Harry Markowitz（诺奖得主，现代组合理论）： “Don’t put all your eggs in one basket.” （不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。） 矛盾？ Buffett：集中持仓（前5持仓占70%+） Markowitz：分散持仓（降低波动） 今天我们探讨：分散vs集中的权衡？如何找到平衡点？ 第一部分：分散的数学 现代组合理论（MPT） 核心： 相关性<1→分散降低波动 不牺牲（太多）收益 公式： 组合波动性 = √(Σw²σ² + ΣΣwᵢwⱼCov(i,j)) 关键洞察： 持有不相关资产→总波动<个股平均波动 分散的边际效应递减 研究（Statman, 1987）： 持股数量 系统性风险消除% 1只 0% 5只 55% 10只 75% 20只 85% 30只 90% 100只 95% 结论： 10-20只→大部分分散收益 30只→边际收益很小 第二部分：集中的力量 集中投资的优势 1. 深度研究： ...