逆向投资

引言：从哲学到周期 1-5月回顾： 1月：认知基础 2月：情绪管理 3月：纪律系统 4月：风险管理 5月：交易哲学 6月主题：市场周期与情绪——理解市场的心跳 第一部分：6月知识地图 文章架构 1. 市场周期的四个阶段（6/4）： 复苏→扩张→狂热→衰退 Howard Marks钟摆理论 周期识别五大指标 2. 恐慌与狂热的识别（6/8）： VIX、换手率、融资余额 情绪指数模型（0-100） 量化极端时刻 3. 逆向指标应用（6/12）： 散户持仓、看涨看跌比、基金仓位 七大逆向指标 评分系统（-7至+7） 4. 周期中的仓位管理（6/16）： 五维度评分（估值、情绪、技术、经济、政策） 动态仓位公式 20-85%安全边界 5. 价值陷阱vs价值洼地（6/20）： 便宜≠机会 六步检查清单 区分暂时性vs结构性原因 6. 泡沫的形成与破裂（6/24）： Kindleberger五阶段 正反馈循环 “这次不同"的陷阱 第二部分：核心洞察 洞察1：周期永恒，但可识别 真相： 无法预测顶部和底部的精确点位 但可识别所处阶段 五大指标： 估值：PE/PB百分位 情绪：VIX、新开户数、融资余额 技术：均线、RSI、成交量 经济：PMI、GDP增速、企业盈利 政策：货币政策、监管态度 应用： 复苏期（总分8-10）→ 仓位70-85% 扩张期（总分5-7）→ 仓位50-70% 狂热期（总分2-4）→ 仓位20-40% 衰退期（总分4-6）→ 仓位30-50%（逐步加仓） 洞察2：极端即机会 Buffett悖论： 恐慌时买入（最难） 狂热时卖出（最难） 量化极端： 恐慌信号（买入）： VIX>35 跌停股>200只 融资余额骤降>15%/月 投资者看多比例<30% 满足3项以上→买入 狂热信号（卖出）： ...

引言：群体的智慧与愚蠢 Gustave Le Bon（《乌合之众》）： “群体从未渴求过真理，面对不合口味的证据，群体会充耳不闻。” 投资真相： 大多数时候，群体是对的（趋势） 极端时刻，群体是错的（转折点） 逆向投资：在极端时刻与大众相反 第一部分：逆向指标原理 为什么有效？ 机制： 1. 有限弹药 大众全部买入 → 无新增买盘 → 谁来推高？ → 下跌 大众全部卖出 → 无新增卖盘 → 谁来打压？ → 上涨 2. 情绪极端 狂热→忽视风险 恐慌→忽视价值 3. 自我实现的反转 所有乐观者已入场→只剩悲观者→下跌 所有悲观者已离场→只剩乐观者→上涨 关键前提 逆向≠永远反向 适用场景： 情绪极端时 估值偏离时 技术超买/超卖时 不适用： 情绪中性 趋势中段 第二部分：七大逆向指标 指标1：散户持仓比例 定义：散户持仓占流通市值比例 A股数据： 散户持股比例（自由流通市值） 阈值： <25%：散户撤离→底部信号 40-50%：中性 65%：散户高参与→顶部信号 案例（2015-2016）： 2015年6月：散户持股68%（峰值） 随后暴跌-45% 2016年1月：散户持股32% 随后反弹+20% 逻辑： 散户=弱势群体 散户高参与=顶部 散户撤离=底部 指标2：看涨/看跌比率 定义： 看涨看跌比 = 看涨期权交易量 / 看跌期权交易量 阈值（美股数据）： ...

引言：极端即机会 Warren Buffett： “Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.” 问题：如何量化"恐慌"和"狂热"？ 答案：系统化的情绪指标 第一部分：恐慌的特征 恐慌的心理学 定义：非理性的极端恐惧 表现： 投降式抛售（“不管价格，先卖再说”） 未来绝望（“永远不会好转”） 从众踩踏 神经机制： 杏仁核劫持 皮质醇飙升 理性关闭 恐慌的量化指标 1. VIX恐慌指数 定义：标普500波动率指数 阈值： VIX < 15：平静 VIX 15-25：正常波动 VIX 25-35：恐慌 VIX > 35：极度恐慌 A股版本：中国波指（iVIX） 案例： 2020年3月：VIX=82（历史极值） 此时买入→随后+50%（6个月） 2. 换手率异常 指标：日换手率 恐慌信号： 单日换手率>8%（A股） 连续3日>6% 表明：恐慌性抛售 例： 2015年8月25日：换手率11.2% 随后反弹+15%（2周） 3. 跌停股数量 A股特色指标： 跌停股数 情绪 策略 <50只 正常 观望 50-200只 恐慌 关注 >200只 极度恐慌 买入 4. 融资余额骤降 ...