资本保护

引言：从进攻到防守 1-3月回顾： 1月：认知基础（概率思维） 2月：情绪管理（觉察与控制） 3月：纪律系统（执行与习惯） 核心问题（4月前）： “我有策略、能管理情绪、会执行，但如何保护资本？” 4月答案：风险管理是交易的基石 Paul Tudor Jones： “Defense wins championships."（防守赢得冠军） 第一部分：4月知识地图 文章架构 模块1：风险的理解（4/2 - 4/10） 1. 风险的本质（4/2）： 波动性≠风险 风险=永久性资本损失 区分可承受vs不可承受风险 2. Kelly公式（4/6）： 最优仓位的数学 Full Kelly vs Fractional Kelly 过度下注=最大敌人 3. 破产概率（4/10）： Gambler’s Ruin 连续亏损的数学 生存优先于盈利 模块2：风险的控制（4/14 - 4/22） 4. 资金曲线管理（4/14）： 回撤的心理成本 分层止损体系 动态仓位调整 5. 分散vs集中（4/18）： 现代组合理论 分散的边际递减 核心+卫星策略 6. 黑天鹅对冲（4/22）： 尾部风险的本质 对冲策略（现金、Put、杠铃） 心理准备vs预测 模块3：长期视角（4/26） 7. 期望值思维（4/26）： Process over Outcome 大数定律 长期主义 第二部分：核心洞察 洞察1：风险管理>收益追求 优先级： ...

引言：风险的两张面孔 场景A： 股票从100元跌至90元（-10%） 次月反弹至105元 结果：+5% 场景B： 股票从100元跌至90元（-10%） 公司破产，归零 结果：-100% 同样的-10%，完全不同的风险。 Howard Marks： “风险不是波动性，风险是永久性资本损失。” 但传统金融学（Modern Portfolio Theory）： “风险=波动性（标准差）” 今天我们探讨：风险的真正本质？如何区分可承受风险vs致命风险？ 第一部分：风险的定义之争 学术定义：波动性 Harry Markowitz（现代投资组合理论）： 风险=标准差（σ）： σ = √[Σ(Ri - R̄)² / n] 含义：收益率偏离平均值的程度。 推论： 高波动=高风险 低波动=低风险 应用： 夏普比率：(收益-无风险利率) / 波动性 VaR（风险价值）：95%置信区间的最大损失 问题： 上涨的波动也被视为"风险"（反直觉） 忽视尾部风险（黑天鹅） 假设收益率正态分布（现实中fat tails） 实践定义：永久损失 Warren Buffett： “Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget rule No.1.” 风险=永久性资本损失的概率和幅度 区分： 类型 波动性 永久损失 定义 价格暂时下跌 资本无法恢复 可恢复？ 是 否 例子 市场调整-20% 公司破产 应对 持有 止损 关键问题：“这是暂时波动，还是不可逆损失？” ...