群体心理

引言：从众的力量 Asch实验（1951）： 设置： 8人小组判断线段长度 7人是托儿，故意选错 1人是真实被试 结果： 75%的被试至少一次跟随群体选择明显错误答案 即使答案显而易见 解释： 群体压力 怀疑自己（“大家都这么说，可能我错了”） 交易启示： 群体共识影响巨大 即使与事实相反 第一部分：社会认同基础 定义 社会认同（Social Proof，Robert Cialdini）： 在不确定时，依赖他人行为判断正确性 “大家都这么做→肯定对” 羊群效应（Herding）： 跟随群体行为 忽视个人信息 公式： 个人决策 = f(个人信息 + 群体行为) 不确定性↑ → 群体行为权重↑ 进化基础 生存价值： 原始社会：跟随群体=安全 “大家都跑→有危险”（不管是否真有危险） 现代市场： 机制相同 “大家都买→肯定有机会” 但市场≠原始森林 第二部分：交易中的羊群效应 表现1：追涨杀跌 追涨： 某股连续涨停 媒体热炒 朋友都在买 心理：“大家都买，我也买”（社会认同） 结果： 追在高点 随后回调 亏损 2015年案例： 互联网金融概念股 全民追捧 PE>150倍 随后-80% 杀跌： 市场暴跌 恐慌性抛售 “大家都卖，我也卖” 卖在底部 表现2：板块轮动跟风 现象： 本周：新能源板块涨 散户：涌入新能源 下周：新能源跌，医药涨 散户：转向医药 总是慢一拍 原因： ...

引言：历史的重演 Charles Kindleberger： “泡沫没有被消灭，因为新一代投资者认为’这次不同’。” 历史泡沫： 1637年：荷兰郁金香泡沫 1720年：南海泡沫 2000年：互联网泡沫 2015年：A股杠杆泡沫 共性：心理机制相同 第一部分：泡沫的五阶段 Kindleberger-Minsky模型 阶段1：替代（Displacement） 定义：新事物/新叙事出现 案例： 2000年：互联网革命 2015年：A股"改革牛"、“杠杆牛” 2021年：新能源革命 特征： 新技术/新政策 合理的增长逻辑 初期估值合理 阶段2：繁荣（Boom） 定义：价格上涨，信贷扩张 心理： “确实有道理” 早期投资者盈利 A股案例（2014年下半年）： 2014年7月：2000点 2014年12月：3000点（+50%，5个月） 杠杆工具：融资融券放开 叙事：“改革牛来了” 阶段3：狂热（Euphoria） 定义：暴涨，理性消失 心理： “不上车就没机会” “这次不同” FOMO主导 A股案例（2015年4-6月）： 2015年4月：4000点 2015年6月：5178点（+30%，2个月） 现象： 开户排队（单周400万+） 全民谈股票 出租车司机给建议 融资余额2.27万亿（历史峰值） 创业板PE=146倍 叙事： “十年慢牛才开始” “7000点不是梦” “牛市赚钱太容易了” 阶段4：盈利了结（Profit Taking） 定义：聪明钱撤离 特征： 内部人士减持 机构降仓位 散户仍在买入 A股案例（2015年6月中旬）： 6月12日：5178点（顶部） 成交量创纪录（2.4万亿/日） 但：融资余额开始下降（警告） 大股东减持激增 阶段5：恐慌（Panic） 定义：崩盘 触发：某个事件（但根本原因是估值过高） A股案例（2015年6-8月）： 触发：监管收紧场外配资 6月15日开始暴跌 6月-8月：-45% 现象： 千股跌停 强制平仓踩踏 融资余额-36%（3周） 散户：从狂热→绝望 第二部分：泡沫的心理机制 正反馈循环 机制： ...

引言：群体的智慧与愚蠢 Gustave Le Bon（《乌合之众》）： “群体从未渴求过真理，面对不合口味的证据，群体会充耳不闻。” 投资真相： 大多数时候，群体是对的（趋势） 极端时刻，群体是错的（转折点） 逆向投资：在极端时刻与大众相反 第一部分：逆向指标原理 为什么有效？ 机制： 1. 有限弹药 大众全部买入 → 无新增买盘 → 谁来推高？ → 下跌 大众全部卖出 → 无新增卖盘 → 谁来打压？ → 上涨 2. 情绪极端 狂热→忽视风险 恐慌→忽视价值 3. 自我实现的反转 所有乐观者已入场→只剩悲观者→下跌 所有悲观者已离场→只剩乐观者→上涨 关键前提 逆向≠永远反向 适用场景： 情绪极端时 估值偏离时 技术超买/超卖时 不适用： 情绪中性 趋势中段 第二部分：七大逆向指标 指标1：散户持仓比例 定义：散户持仓占流通市值比例 A股数据： 散户持股比例（自由流通市值） 阈值： <25%：散户撤离→底部信号 40-50%：中性 65%：散户高参与→顶部信号 案例（2015-2016）： 2015年6月：散户持股68%（峰值） 随后暴跌-45% 2016年1月：散户持股32% 随后反弹+20% 逻辑： 散户=弱势群体 散户高参与=顶部 散户撤离=底部 指标2：看涨/看跌比率 定义： 看涨看跌比 = 看涨期权交易量 / 看跌期权交易量 阈值（美股数据）： ...