损失厌恶

引言：拥有即高估 经典实验（Richard Thaler）： 设置： A组：获得咖啡杯 B组：未获得杯子 测试： A组（拥有者）：愿意$7卖出 B组（购买者）：愿意$3买入 同一杯子，价值差2.3倍 结论：一旦拥有，就高估价值 交易中： 买入股票→产生"拥有感" 高估股票价值 难以止损 第一部分：禀赋效应基础 定义 禀赋效应（Endowment Effect）： 拥有某物→高估其价值 与未拥有时判断不同 公式： 感知价值（拥有者）> 客观价值 > 感知价值（未拥有者） 卖价（WTA: Willingness To Accept） >> 买价（WTP: Willingness To Pay） 神经基础 fMRI研究： 考虑卖出持仓→痛苦中枢激活（类似物理疼痛） 考虑买入新股→决策中枢激活 解释： 卖出=失去 失去=痛苦 大脑本能避免 与损失厌恶的关系 损失厌恶（Loss Aversion）： 损失的痛苦 > 等额收益的快乐（2.5倍） 禀赋效应： 卖出=失去拥有感 触发损失厌恶 双重痛苦：价格损失 + 拥有感损失 第二部分：交易中的禀赋效应 表现1：止损困难 场景： 买入价：$50 现价：$45（-10%） 止损位：$45 理性决策：卖出 实际心理： “卖了就真亏了” “再等等，可能反弹” “我不卖就不算亏” 结果：继续持有，跌至$35 根源： 拥有股票→禀赋效应 卖出=失去→痛苦 本能回避痛苦 表现2：加仓亏损 场景： ...

引子 交易心理学的各个维度，最终都会在这里交汇。 今天，我们要探讨的是：现状偏见：“不动最安全”。 想象这样一个场景： “反正都套了，就放着吧” 这不是虚构，这是每天都在A股市场真实上演的剧本。 为什么我们明知道应该怎么做，却总是做不到？ 为什么理性的计划，在盘中总是被抛到九霄云外？ 为什么同样的错误，我们会一次又一次地重复？ 答案藏在我们大脑的深处，藏在进化赋予我们的心理机制中。 核心概念：Status Quo Bias 定义与本质 Status Quo Bias是交易心理学中的核心概念之一。 它揭示了我们在面对市场不确定性时的本能反应模式，以及这些模式如何系统性地影响我们的决策质量。 理解它，不是为了消灭它（那是不可能的），而是为了： 识别它何时在起作用 理解它的神经科学基础 设计系统来补偿它的负面影响 行为经济学的研究表明，意识到这个机制的存在，本身就能减弱它30-40%的影响力。 心理学机制 从心理学角度看，Status Quo Bias的作用机制可以分解为： 认知层面 信息处理偏差：我们的大脑倾向于处理符合预期的信息 注意力资源分配：情绪高涨时，理性思考能力下降 记忆检索偏差：最近的经验被赋予过高权重 情绪层面 情绪标记：每个交易决策都会被情绪"打标签" 情绪传染：市场恐慌会激活我们的杏仁核 情绪调节失败：压力下前额叶皮层功能受损 行为层面 习惯回路激活：压力下我们会退回旧有模式 冲动控制失败：延迟满足能力降低 自我控制资源耗竭：决策疲劳导致执行力下降 这三个层面相互作用，形成了一个自我强化的循环。打破它需要在多个层面同时介入。 神经科学基础 Denise Shull在《Market Mind Games》中引用了大量神经科学研究，揭示了Status Quo Bias的大脑机制： 杏仁核（Amygdala） 功能：情绪处理中心，特别是恐惧和威胁检测 交易中的作用：账户亏损时瞬间激活，触发"战或逃"反应 时间特性：反应速度极快（<100毫秒），快于意识思考 前额叶皮层（Prefrontal Cortex） 功能：理性思考、计划、冲动控制 交易中的作用：执行交易计划，抑制冲动 脆弱性：压力、疲劳、连续亏损都会损害其功能 伏隔核（Nucleus Accumbens） 功能：奖励预期和多巴胺释放 交易中的作用：盈利预期时激活，驱动追涨行为 陷阱：预期奖励比实际奖励更能激活（FOMO的根源） 岛叶（Insula） 功能：身体内部状态感知（心跳、呼吸、内脏感觉） 交易中的作用：将市场变化转化为"身体感觉" 价值：优秀交易者能准确解读这些信号 关键洞察：这些脑区不是独立工作的。在高压交易情境中，杏仁核往往"劫持"前额叶，导致情绪决策压倒理性计划。 交易中的具体表现 场景1：入场决策时 症状表现： 看到信号后犹豫不决，错过最佳入场点 没有信号时冲动入场，“感觉"市场要动了 仓位大小随"信心"而不是规则波动 心理机制： 此时Status Quo Bias正在通过"预期焦虑"发挥作用。你的大脑在做两件事： ...

引子 我们的大脑天生就不适合做交易决策。 今天，我们要探讨的是：损失厌恶的进化论解释。 想象这样一个场景： 为什么亏损的痛苦是盈利快乐的2.5倍 这不是虚构，这是每天都在A股市场真实上演的剧本。 为什么我们明知道应该怎么做，却总是做不到？ 为什么理性的计划，在盘中总是被抛到九霄云外？ 为什么同样的错误，我们会一次又一次地重复？ 答案藏在我们大脑的深处，藏在进化赋予我们的心理机制中。 核心概念：Loss Aversion 定义与本质 损失厌恶（Loss Aversion）是诺贝尔奖得主Daniel Kahneman发现的最重要的认知偏差之一。 实验数据表明：损失带来的痛苦，是等量收益带来的快乐的2-2.5倍。 这不是性格问题，是写在DNA里的生存机制。在远古时代，失去食物可能意味着死亡，而多得到一份食物只是锦上添花。 但在交易中，这个机制会导致： 亏损时扛单，期待"回本" 盈利时急于平仓，害怕"利润回吐" 结果：截断利润，让亏损奔跑（恰好相反） 心理学机制 从心理学角度看，Loss Aversion的作用机制可以分解为： 认知层面 信息处理偏差：我们的大脑倾向于处理符合预期的信息 注意力资源分配：情绪高涨时，理性思考能力下降 记忆检索偏差：最近的经验被赋予过高权重 情绪层面 情绪标记：每个交易决策都会被情绪"打标签" 情绪传染：市场恐慌会激活我们的杏仁核 情绪调节失败：压力下前额叶皮层功能受损 行为层面 习惯回路激活：压力下我们会退回旧有模式 冲动控制失败：延迟满足能力降低 自我控制资源耗竭：决策疲劳导致执行力下降 这三个层面相互作用，形成了一个自我强化的循环。打破它需要在多个层面同时介入。 神经科学基础 Denise Shull在《Market Mind Games》中引用了大量神经科学研究，揭示了Loss Aversion的大脑机制： 杏仁核（Amygdala） 功能：情绪处理中心，特别是恐惧和威胁检测 交易中的作用：账户亏损时瞬间激活，触发"战或逃"反应 时间特性：反应速度极快（<100毫秒），快于意识思考 前额叶皮层（Prefrontal Cortex） 功能：理性思考、计划、冲动控制 交易中的作用：执行交易计划，抑制冲动 脆弱性：压力、疲劳、连续亏损都会损害其功能 伏隔核（Nucleus Accumbens） 功能：奖励预期和多巴胺释放 交易中的作用：盈利预期时激活，驱动追涨行为 陷阱：预期奖励比实际奖励更能激活（FOMO的根源） 岛叶（Insula） 功能：身体内部状态感知（心跳、呼吸、内脏感觉） 交易中的作用：将市场变化转化为"身体感觉" 价值：优秀交易者能准确解读这些信号 关键洞察：这些脑区不是独立工作的。在高压交易情境中，杏仁核往往"劫持"前额叶，导致情绪决策压倒理性计划。 交易中的具体表现 场景1：入场决策时 症状表现： 看到信号后犹豫不决，错过最佳入场点 没有信号时冲动入场，“感觉"市场要动了 仓位大小随"信心"而不是规则波动 心理机制： 此时Loss Aversion正在通过"预期焦虑"发挥作用。你的大脑在做两件事： ...

引言：一个不对称的宇宙 想象两个平行世界的你： 世界A：早上醒来，发现账户多了1000元（意外之财）。 世界B：早上醒来，发现账户少了1000元（被盗刷）。 问题：这两种情况的情绪强度对称吗？ 如果你是理性人，应该是对称的：+1000元的快乐 = -1000元的痛苦。 但现实是：亏损1000元的痛苦，大约是赚1000元快乐的2-2.5倍。 这不是你的问题，而是人类大脑的基本设计。Daniel Kahneman和Amos Tversky因发现这一机制（前景理论，Prospect Theory）获得2002年诺贝尔经济学奖。 今天，我们要深入理解这个2.5倍的心理不对称——它是交易中最强大的力量之一，也是最难克服的偏差。理解它，就理解了为什么"截断盈利、放飞亏损“会成为散户的默认模式。 第一部分：前景理论——颠覆理性经济学的革命 1.1 期望效用理论的崩溃 传统经济学假设（Von Neumann & Morgenstern, 1944）： 人们根据期望效用决策： EU = Σ [概率 × 效用] 核心假设： 效用是财富的函数（绝对值） 理性一致性：偏好稳定、逻辑一致 1.2 Allais悖论：理性的裂痕 Maurice Allais在1953年提出的经典悖论： 情境1： A: 100%概率得到100万美元 B: 10%概率得到500万美元，89%概率得到100万美元，1%概率什么都没有 大多数人选A（确定性偏好） 情境2： C: 11%概率得到100万美元，89%概率什么都没有 D: 10%概率得到500万美元，90%概率什么都没有 大多数人选D 问题：这违反了期望效用理论的一致性公理。 1.3 Kahneman & Tversky的革命性发现 1979年，Kahneman和Tversky发表《前景理论：风险下的决策分析》，震撼经济学界。 核心发现： 效用不是绝对财富的函数，而是相对于参照点的变化 传统：效用=f(财富) 前景理论：价值=f(相对于参照点的变化) 价值函数是S型的： 盈利区域：凹函数（边际效用递减） 亏损区域：凸函数（边际痛苦递减） 亏损区域的斜率是盈利区域的2-2.5倍 决策权重不等于真实概率： 小概率事件被高估（买彩票） 大概率事件被低估（不买保险） 1.4 价值函数：2.5倍的数学表达 价值函数： v(x) = x^α (x ≥ 0, 盈利区域) v(x) = -λ(-x)^β (x < 0, 亏损区域) 关键参数： ...

引子:你会接受这个赌局吗? 想象两个选择: 选择1: 抛硬币 正面:你赢$150 反面:你输$100 期望值:+$25(理性应该接受) 你会玩吗? 研究显示:约60-70%的人拒绝。 选择2: 你现在有$1000 抛硬币 正面:增加$150,总计$1150 反面:减少$100,总计$900 期望值完全相同,但表述改变。 为什么拒绝? 传统经济学: 期望值为正,应该接受 理性人追求期望效用最大化 实际心理: 输$100的痛苦 > 赢$150的快乐 损失厌恶(Loss Aversion) 损失的负面效用约是同等获得的2-2.5倍 这就是前景理论的核心发现。 再来一个例子: 假设你买了一张电影票,$100。到电影院门口,发现票丢了。 问题:你会再买一张票吗? 结果:大部分人选择不买。 换个场景: 你准备买$100的电影票。到电影院门口,发现钱包里少了$100(可能丢了)。 问题:你还会买票吗? 结果:多数人仍会买。 逻辑上: 两种情况经济损失相同($100) 看电影的额外成本都是$100 心理上: 情景1:“看电影花了$200”(超出预算的损失) 情景2:“丢了$100”(与电影无关)+买票$100(正常支出) 这就是心理账户的作用。 今天,我们深入探讨前景理论、损失厌恶和心理账户,理解人类如何真实地感知价值。 一、前景理论:价值不是绝对的 1.1 前景理论的诞生 丹尼尔·卡尼曼 & 阿莫斯·特沃斯基(1979): 《前景理论:风险决策分析》(Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk) 背景: 传统经济学:期望效用理论(Expected Utility Theory) 假设:人们根据绝对财富水平的效用做决策 假设:效用函数凹型(风险厌恶) 问题:无法解释很多实际行为 前景理论的核心思想: 参照依赖(Reference Dependence): 人们不评估绝对财富水平 而是评估相对于参照点的得失 损失厌恶(Loss Aversion): ...