心理挑战

引言：反人性的操作 再平衡要求： 卖出表现好的资产（赢家） 买入表现差的资产（输家） 人性本能： 想持有赢家（“还会涨”） 想抛弃输家（“可能继续跌”） 结果：再平衡是最难执行的纪律 第一部分：再平衡原理 为何有效？ 机制：系统性买低卖高 例子： 初始：股票50%，债券50%（各$50k） 1年后： - 股票涨至$70k（+40%） - 债券至$52k（+4%） - 总资产：$122k - 比例：股票57%，债券43% 再平衡： - 卖出股票$8.5k - 买入债券$8.5k - 恢复：各$61k（50/50） 效果：在股票高点卖出，债券低点买入 长期效果（数据）： 不再平衡：年化+8.2%，波动率18% 年度再平衡：年化+8.8%，波动率15% 提升收益，降低风险 第二部分：心理障碍 障碍1：处置效应 定义：倾向卖出盈利资产，持有亏损资产 再平衡冲突： 需要卖出盈利资产（符合处置效应）✓ 需要买入亏损资产（违反处置效应）✗ 案例： 股票从$50k涨至$70k 再平衡：卖出$8.5k（容易） 债券从$50k跌至$48k 再平衡：买入$8.5k（困难） 心理：“跌了还买？” 障碍2：后悔厌恶 恐惧： 卖出赢家后，它继续涨→后悔 买入输家后，它继续跌→后悔 案例： 2020年卖出科技股（再平衡） 科技股继续涨+30% 后悔：“早知道不卖” 障碍3：锚定与趋势外推 锚定高点： 股票曾到$75k 现在$70k 心理：“等回$75k再卖”（拒绝再平衡） 趋势外推： 股票连涨3年 心理：“还会继续涨”（不愿卖） 债券连跌 心理：“会继续跌”（不愿买） 第三部分：克服方法 方法1：机械执行 规则： 触发阈值→自动再平衡 不依赖主观判断 阈值设定： 方案A（固定间隔）： - 每季度末自动再平衡 方案B（阈值触发）： - 任何资产偏离目标>5%→再平衡 方案C（组合）： - 季度检查 - 偏离>5%才执行 关键：提前承诺，到时机械执行 ...