引言：从众的力量

Asch实验（1951）：

设置：

  • 8人小组判断线段长度
  • 7人是托儿，故意选错
  • 1人是真实被试

结果：

  • 75%的被试至少一次跟随群体选择明显错误答案
  • 即使答案显而易见

解释：

  • 群体压力
  • 怀疑自己（“大家都这么说，可能我错了”）

交易启示：

  • 群体共识影响巨大
  • 即使与事实相反

第一部分：社会认同基础

定义

社会认同（Social Proof，Robert Cialdini）：

  • 在不确定时，依赖他人行为判断正确性
  • “大家都这么做→肯定对”

羊群效应（Herding）：

  • 跟随群体行为
  • 忽视个人信息

公式：

个人决策 = f(个人信息 + 群体行为)

不确定性↑ → 群体行为权重↑

进化基础

生存价值：

  • 原始社会：跟随群体=安全
  • “大家都跑→有危险”（不管是否真有危险）

现代市场：

  • 机制相同
  • “大家都买→肯定有机会”
  • 但市场≠原始森林

第二部分：交易中的羊群效应

表现1：追涨杀跌

追涨：

  • 某股连续涨停
  • 媒体热炒
  • 朋友都在买
  • 心理：“大家都买，我也买”（社会认同）

结果：

  • 追在高点
  • 随后回调
  • 亏损

2015年案例：

  • 互联网金融概念股
  • 全民追捧
  • PE>150倍
  • 随后-80%

杀跌：

  • 市场暴跌
  • 恐慌性抛售
  • “大家都卖，我也卖”
  • 卖在底部

表现2：板块轮动跟风

现象：

  • 本周：新能源板块涨
  • 散户：涌入新能源
  • 下周：新能源跌，医药涨
  • 散户：转向医药
  • 总是慢一拍

原因：

  • 看到群体获利（社会认同）
  • 跟随时已是末期

表现3：名人效应

场景：

  • “巴菲特买了XX股”→散户跟买
  • “某大V推荐YY股”→追随

问题：

  • 不了解对方完整策略
  • 只看到买入，不见卖出
  • 盲目跟随

第三部分：群体何时错

错误1：信息级联

机制：

A听到谣言→买入
B看到A买入→跟随（"A肯定知道什么"）
C看到A、B买入→跟随（"两人都买，肯定有道理"）
...
N跟随

真相：A只是基于谣言，后面全是跟风

A股案例（2015年）：

  • 某重组谣言
  • 大量散户跟风
  • 股价+50%
  • 公司辟谣
  • 暴跌-40%

错误2：泡沫形成

2000年互联网泡沫：

  • “大家都在买科技股”
  • “不买=落后”
  • 纳斯达克5000点
  • 崩盘至1100点（-78%）

机制：

  • 群体一致看多→忽视风险
  • 社会认同→强化泡沫
  • 直到崩溃

错误3：恐慌抛售

2020年3月：

  • 全球恐慌
  • “大家都卖”
  • VIX=82
  • 卖在底部
  • 3个月后+50%

第四部分：独立思考

方法1：逆向检查

原则：群体一致时，警惕

检查清单：

- [ ] 大家都看多吗？
- [ ] 媒体一致看好吗？
- [ ] 朋友都在谈论吗？

如果3个都是→警惕泡沫

案例（2021年初）：

  • 全民买基金
  • “不买就亏”
  • 检查：全部✓
  • 决策：减仓
  • 结果：随后调整-18%

方法2：数据验证

不问：“大家怎么做？” 而问：“数据支持吗？”

流程：

1. 听到群体共识："XX板块要涨"
2. 数据验证：
   - 估值：PE百分位？
   - 基本面：业绩增速？
   - 技术：是否超买？
3. 独立判断

方法3：延迟决策

技术：强制等待

规则：

听到热点→不立即行动
等待48小时
→ 冷却情绪
→ 独立分析
→ 再决策

效果：

  • 避免冲动跟风
  • 多数热点48小时后已降温

方法4：反向提问

群体说：“这只股票要翻倍”

反向提问：

  • “为什么会翻倍？”
  • “风险是什么？”
  • “如果错了怎么办？”
  • “群体历史预测准确率？”

案例：

  • 2015年：“牛市万点不是梦”
  • 反向提问：“凭什么万点？估值支撑吗？”
  • 答案：不支撑（PE>90%分位）
  • 决策：不跟随

第五部分：何时可以从众

场景1：趋势中段

原则：趋势确立后，可顺势

区别：

  • 趋势初期跟随：✓（顺势）
  • 趋势末期跟随：✗（追高）

判断：

  • 估值仍合理
  • 基本面支撑
  • 技术未超买

场景2：专家共识（有限度）

可参考：

  • 多位独立专家（非利益相关）
  • 基于数据的共识
  • 长期跟踪验证

案例：

  • 长期价值投资者（Buffett, Munger）
  • 共识：“长期持有优质股”
  • 可参考（经过时间验证）

警惕：

  • 短期预测
  • 利益相关（券商、媒体）

第六部分：案例

案例：李娜的独立思考

2020年7月（群体狂热）：

环境：

  • 新能源汽车板块暴涨
  • 媒体：“十年黄金赛道”
  • 朋友：“都翻倍了”
  • 微信群：全是新能源讨论

李娜感受：

  • 强烈FOMO
  • “大家都赚，我也要买”（社会认同）

旧模式（假设盲目跟随）：

  • 7月买入（高点）
  • 8月调整-25%
  • 恐慌卖出

实际做法（独立思考）：

Step 1：延迟决策

  • 强制等待3天
  • 冷静情绪

Step 2：数据验证

新能源板块：
- PE：85%分位（高估）
- 融资余额：+50%（3个月）
- 新开户数：暴增
- 媒体情绪：极度乐观

Step 3：逆向检查

  • 全民讨论
  • 媒体一致看好
  • 朋友都在买
  • 结论：泡沫信号

Step 4：反向提问

  • “为什么会持续涨？”
    • 群体答：“因为是未来”
    • 李娜：“估值已反映未来10年增长”
  • “风险是什么？”
    • 群体：“没风险”
    • 李娜：“高估值本身就是风险”

决策：

  • 不跟随（虽然FOMO很强）
  • 坚持独立判断

结果：

  • 8月新能源调整-22%
  • 李娜：“独立思考救了我”

2020-2024总结：

  • 避开5次群体性热点（都是泡沫）
  • 年化+15%
  • “学会说不，比学会跟随更难，但更重要”

第七部分：实践

每日从众检查

盘后问：

今天我的决策中，有多少是：
- 基于自己分析？
- 基于群体行为？

如果>50%是群体→警惕

反向训练

练习：

Week 1：故意不看任何媒体、群聊
→ 基于纯数据决策
→ 对比：决策质量是否下降？
（多数情况：不降反升）

独立决策日志

格式：

日期：
决策：
群体共识：
我的独立分析：
是否与群体一致：是/否
原因：

结语

核心洞察：

  • 群体常错（尤其极端时）
  • 社会认同≠正确
  • 独立思考=优势

从众的时机：

  • 趋势中段（非末期）
  • 专家理性共识（非短期预测）

独立思考方法：

  1. 逆向检查（群体一致→警惕）
  2. 数据验证（而非群体行为）
  3. 延迟决策（48小时冷却）
  4. 反向提问（挑战群体共识）

实践工具：

  • 每日从众检查
  • 反向训练
  • 独立决策日志

关键转变：

从："大家都买，我也买"（社会认同）
到："大家都买，我更需要独立分析"（逆向）

下一步：

  • 7月30日：7月总结

Warren Buffett：

“Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.”

（核心就是：与群体相反）

参考文献

  1. Cialdini, R. B. (1984). Influence: The Psychology of Persuasion. Harper Business.
  2. Asch, S. E. (1951). Effects of Group Pressure on the Modification and Distortion of Judgments. Groups, Leadership, and Men, 177-190.
  3. Shiller, R. J. (2000). Irrational Exuberance. Princeton University Press.