引言：反着想

Charlie Munger：

“Invert, always invert. Many problems are best solved backwards.”

逆向思维：

  • 不问"如何成功"
  • 而问"如何避免失败"

数学家Jacobi：“Invert, always invert”（反转，永远反转）

第一部分：逆向思维原理

正向vs逆向

正向：“我如何赚钱？”

  • 寻找机会
  • 积极行动
  • 问题：机会众多，难以筛选

逆向：“我如何避免亏钱？”

  • 识别陷阱
  • 消除风险
  • 优势：亏钱方式有限，更易控制

Munger实践：

  • “Tell me where I’m going to die, so I never go there.”

避免失败>追求成功

原因：

  1. 不对称性：

    • 亏损50% → 需要+100%恢复
    • 避免大亏 > 抓住大涨

  2. 失败模式有限：

    • 成功路径无限（难以穷尽）
    • 失败模式有限（可以列举）

  3. 查理芒格清单：

    • 不投资不懂的
    • 不买高估值的
    • 不碰管理层有问题的

第二部分：交易中的逆向思维

反向问题清单

正向：“这笔交易能赚钱吗？”

逆向检查清单：

  • 这会导致破产吗？
  • 这违反我的规则吗？
  • 我是在FOMO吗？
  • 最坏情况我能承受吗？
  • 这是因为贪婪/恐惧的情绪决策吗？

只有全部No，才考虑执行

Munger的"三个筛选器"

1. 理解筛选：

If 不完全理解
Then 不投资

2. 估值筛选：

If 估值不便宜
Then 不买入

3. 管理层筛选：

If 管理层不诚信
Then 远离

剩下的才是"可投资清单"

第三部分：失败模式分析

交易者破产的10种方式

Munger式思考：“如何确保我破产？”

  1. 过度杠杆（最快方式）
  2. 无止损（慢性死亡）
  3. 追涨杀跌（情绪化）
  4. 满仓单只股票（集中风险）
  5. 频繁交易（成本侵蚀）
  6. 听消息炒股（信息不对称）
  7. 不复盘学习（重复错误）
  8. 报复性交易（情绪失控）
  9. 不懂装懂（能力圈外）
  10. 短期暴富心态（高风险偏好）

逆向策略：避免以上所有行为

负面清单

Munger方法：

  • 不列"要做什么"
  • 列"绝对不做什么"

交易负面清单：

  • ❌ 不用超过1:1杠杆
  • ❌ 不买不懂的股票
  • ❌ 不在情绪>7/10时交易
  • ❌ 不追涨停板
  • ❌ 不听小道消息
  • ❌ 不在亏损后加仓（摊平）
  • ❌ 不违反系统规则

第四部分：逆向选股

排除法

步骤：

  1. 全市场（3000+只股票）
  2. 排除不懂的（剩500只）
  3. 排除高估值的（剩100只）
  4. 排除财务有问题的（剩30只）
  5. 排除管理层有瑕疵的（剩10只）
  6. 在剩下的10只中，挑选最佳

效率：

  • 直接选最佳（从3000中选）→困难
  • 排除不合格（筛选器）→简单

反向指标

问：“什么时候我不应该买入？”

清单：

  • 估值>行业平均30%
  • 连续亏损3年
  • ROE<10%
  • 负债率>70%
  • 大股东减持
  • 财务造假嫌疑

应用：任何一条触发→从池子删除

第五部分：逆向时机

反向市场情绪

Munger/Buffett准则：

  • 市场恐慌（VIX>40）→贪婪
  • 市场狂热（融资余额创新高）→恐惧

逆向信号：

  • 出租车司机谈股票→顶部信号
  • 亲友问"还能买吗"→危险区
  • 媒体头条"牛市来了"→谨慎

反向操作：

  • 大众买入→我观望/减仓
  • 大众恐慌→我加仓

反向自己

问题：“我什么时候最容易犯错？”

自我分析：

  • 连续盈利后→过度自信→加大仓位
  • 连续亏损后→报复心态→冲动交易
  • 看到涨停板→FOMO→追高

逆向规则：

If 连续盈利3笔
Then 强制休息1天（防止过度自信）

If 连续亏损5笔
Then 减半仓位（防止情绪失控）

If 看到涨停板想追
Then 强制等待24小时

第六部分：案例研究

案例：李明的逆向转型

2020年：正向思维阶段

心态：“我要找到10倍股”

行为：

  • 追逐热点（新能源、芯片、医药）
  • 频繁换股（追涨）
  • 高估值也买（“未来空间大”）

结果：

  • 1年交易80次
  • 收益：-12%
  • “我很努力，为何亏钱？”

2021年：逆向思维觉醒

转变：读《穷查理宝典》

新方法：

  • 不问"如何找牛股"
  • 而问"如何避免地雷股"

负面清单：

不买的股票：
1. 我不懂的行业
2. PE>50的（无论多热门）
3. 连续亏损的
4. 负债率>60%的
5. 最近1年股东减持>10%的

实践（2021年）：

  • 从3000只筛选至200只（排除不懂）
  • 再排除高估值→50只
  • 再排除财务问题→15只
  • 最终池子：15只优质股

选股：

  • 在15只中，挑选5只建仓
  • 而非在3000只中盲目寻找

2021年结果：

  • 交易次数：80次→15次
  • 收益：-12%→+18%

2022-2024年：系统化逆向

进一步完善：

负面清单扩展：

不做的事：
1. 不用杠杆
2. 不追涨停
3. 不在情绪>7时交易
4. 不听消息（只看财报）
5. 不买ST股票
6. 不摊平亏损（止损后不回补）
7. 不违反系统规则

正面清单（极简）：

只做的事：
1. 在负面清单之外
2. 符合3个标准：
   - 理解
   - 合理估值
   - 优质管理

结果：

  • 3年年化：+17%
  • 波动率大幅降低
  • 心态：“我不需要找到最好的，只需要避开最差的”

关键洞察：

  • “避免愚蠢比追求聪明更容易”
  • “我的成功不是因为找到了金矿，而是避开了地雷”

结语：简单但不容易

Munger的智慧：

  • 逆向思维=简单原则（避免失败）
  • 但执行=不容易（需要自律）

实践步骤：

  1. 列出失败模式（10种破产方式）
  2. 建立负面清单（绝不做的事）
  3. 设置触发器（If负面清单，Then拒绝）
  4. 定期复盘（我违反负面清单了吗？）

优势：

  • 避免大错→长期复利
  • 简化决策→减少疲劳
  • 心理稳定→持续执行

下一步：

  • 5月11日：系统思维 - 复杂性与涌现

Munger名言：

“It is remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be very intelligent.”

附录：负面清单模板

我的交易负面清单

绝对不做：

  • 不___________
  • 不___________
  • 不___________

绝对不买：

  • 不懂的行业
  • PE>___的股票
  • ___________

绝对不在以下情况交易：

  • 情绪评分>7/10
  • 睡眠<6小时
  • ___________

参考文献

  1. Munger, C. (2005). Poor Charlie’s Almanack. Walsworth Publishing.
  2. Bevelin, P. (2007). Seeking Wisdom: From Darwin to Munger. PCA Publications.