引言：结果vs过程

场景A：

  • 你掷骰子，赌1点
  • 赔率：1倍（投$100，赢$100）
  • 你掷出1点，赚$100
  • 结果：成功

场景B：

  • 同样游戏
  • 你掷出2点，亏$100
  • 结果：失败

问题：A是好决策，B是坏决策吗？

答案：都是坏决策！

为什么？

  • 期望值 = 1/6×$100 - 5/6×$100 = -$66.7
  • 负期望值游戏→长期必亏

核心：判断决策质量看期望值，而非单次结果

第一部分：期望值基础

定义

期望值（EV）：

EV = Σ(概率ᵢ × 结果ᵢ)

交易版：
EV = 胜率×平均盈利 - 败率×平均亏损
   = p×W - (1-p)×L

例子：

  • 胜率60%，平均盈利$150，平均亏损$100
  • EV = 0.6×$150 - 0.4×$100 = $50

含义：每笔交易期望赚$50（长期平均）

正vs负期望值

正EV（EV>0）：

  • 长期执行→必然盈利

负EV（EV<0）：

  • 长期执行→必然亏损（如赌场）

零EV（EV=0）：

  • 长期执行→不赚不亏（浪费时间）

第二部分：过程>结果

结果论的陷阱

问题：用单次结果评估决策

案例：

  • 满仓单只股票→涨停+10%
  • 结论：“我决策真棒！”
  • 事实：负EV决策（高风险），只是运气好

长期后果：

  • 继续高风险→某次暴雷→破产

Process over Outcome

正确思维：

  1. 事前：评估期望值
  2. 执行：按EV>0的决策执行
  3. 事后：不管单次结果，看长期统计

例子：

  • 德州扑克职业选手：
    • 不在乎单手牌输赢
    • 只在乎"决策EV是否为正"
    • 长期样本→必然盈利

第三部分：期望值的应用

交易决策评估

公式：

EV = (胜率×盈亏比 - 败率) × 本金

例：
- 胜率55%，盈亏比1.5
- 本金$10,000
- EV = (0.55×1.5 - 0.45) × $10,000
     = 0.375 × $10,000
     = $3,750

机会成本

问题：同时有多个机会，选哪个？

答案：选EV最高的

例子：

机会胜率盈亏比EV
A股票55%1.50.375
B股票48%2.00.44
C股票62%1.20.284

选择：B股票（EV最高）

第四部分：长期主义

大数定律

Law of Large Numbers：

  • 样本量足够大→实际结果接近期望值

交易应用：

  • 10笔交易：可能严重偏离EV（随机性）
  • 100笔交易：接近EV
  • 1000笔交易：非常接近EV

启示：短期看运气，长期看期望值

时间是朋友

复利效应：

最终资本 = 初始资本 × (1 + EV%)^n

例：
- 初始$100,000
- 每笔EV=+2%
- 100笔交易
- 最终 = $100,000 × 1.02^100 = $724,000

条件：

  1. EV>0（必须）
  2. 坚持足够久（耐心）
  3. 单笔风险<2%（生存）

第五部分：案例

案例：刘强的期望值觉醒

阶段1：结果论（2020）

心态：

  • 盈利交易：“我真聪明”
  • 亏损交易：“市场不理性”
  • 问题：未评估决策质量

典型决策：

  • 追涨停板（EV<0）
  • 偶尔赚钱→强化错误

结果：

  • 1年累计：-8%
  • “明明有时候赚钱，为何最终亏？”

阶段2：期望值转变（2021）

学习：

  • 每笔交易计算EV
  • 只执行EV>0的交易

发现：

  • 过去80%交易EV<0
  • “我一直在玩负期望值游戏！”

调整：

  • 建立策略：EV=+2%（回测验证）
  • 承诺：执行100笔再评估

阶段3：过程导向（2022-2024）

执行：

  • 严格按策略（EV=+2%）
  • 不管单次结果
  • 只看100笔统计

结果（100笔）：

  • 胜率56%（预期55%）
  • 盈亏比1.52（预期1.5）
  • 累计+198%（接近EV×100）

心态转变：

  • 单笔亏损：“EV是正的，这是正常波动”
  • 不再情绪化
  • 坚持3年→年化+18%

关键洞察：

  • “我不需要每次都赢”
  • “我只需要EV>0+足够样本量”

结语

核心洞察：

  • 成功=正EV×大样本×时间
  • 短期结果≠决策质量
  • 过程正确→结果必然

实践原则：

  1. 每个决策问：“EV是多少？”
  2. EV>0→执行，EV<0→放弃
  3. 承诺足够样本量（>100）
  4. 不被单次结果动摇

下一步：

  • 4月30日：4月总结

Annie Duke名言：

“Resulting is the tendency to judge a decision by its outcome rather than by the quality of the decision at the time it was made.”

参考文献

  1. Duke, A. (2018). Thinking in Bets. Portfolio.
  2. Mauboussin, M. J. (2012). The Success Equation. Harvard Business Review Press.