引言：两种资金曲线
交易者A：
- 年化+25%
- 最大回撤-45%
- 结果：第2年放弃（心理崩溃）
交易者B：
- 年化+18%
- 最大回撤-15%
- 结果：持续10年（复利至+440%）
差异：回撤控制能力
核心洞察：
“收益率决定你赚多少，回撤率决定你能否坚持。”
第一部分：回撤的定义与测量
最大回撤（Maximum Drawdown）
定义：
MDD = (Peak - Trough) / Peak × 100%
例子：
- 账户峰值：150万
- 谷底：105万
- MDD = (150-105)/150 = 30%
回撤持续时间
恢复时间：从谷底回到峰值的时间
例子：
| 回撤幅度 | 需要盈利 | 时间（假设年化15%） |
|---|---|---|
| -10% | +11% | 0.7年 |
| -20% | +25% | 1.5年 |
| -30% | +43% | 2.5年 |
| -50% | +100% | 5年+ |
心理影响：
- -50%回撤→可能永远失去信心
第二部分：回撤的心理成本
盈利vs回撤的不对称
研究（Kahneman）：亏损痛苦=盈利快乐×2.25
应用：
- +20%的快乐 < -20%的痛苦
- 回撤对心理的破坏>同等盈利的建设
回撤与放弃率
数据（交易者行为研究）：
| 回撤幅度 | 6个月内放弃率 |
|---|---|
| <15% | 10% |
| 15-25% | 35% |
| 25-35% | 65% |
| >40% | 85% |
结论：回撤控制=生存工具
第三部分：回撤控制策略
策略1：分层止损
Layer 1：单笔止损（-2%）
Layer 2：单日止损（-5%）
- 触发→当天停止交易
- 防止情绪化连续亏损
Layer 3：月度止损（-15%）
- 触发→暂停交易1周
- 深度复盘系统
Layer 4：总回撤止损（-25%）
- 触发→完全停止
- 重新评估是否继续
策略2：动态仓位调整
公式：
当前仓位 = 基础仓位 × √(当前资本/峰值资本)
例：
- 峰值150万，当前120万
- 调整系数 = √(120/150) = 0.89
- 基础仓位2% → 当前1.78%
效果：
- 回撤时自动降低风险
- 保护剩余资本
策略3：盈利保护
锁定盈利：
规则：
If 账户盈利>20%
Then 提取50%盈利（锁定）
心理效应：
- “这部分已经安全”
- 降低后续回撤的痛苦
第四部分：案例研究
案例：王浩的回撤管理
背景：100万本金
2021年上半年：
- 盈利至140万（+40%）
- 未做任何保护
2021年下半年：
- 遭遇回撤至105万（-25%从峰值）
- 心理：极度痛苦（“40万盈利没了”）
调整（2022）：
盈利保护机制：
- 盈利>30%→提取30%（锁定）
- 剩余资本继续交易
动态仓位：
- 根据当前资本调整风险
结果（2022-2024）：
- 年化+16%
- 最大回撤-12%
- 坚持3年（vs之前想放弃）
结语
核心原则：
- 回撤控制>收益最大化
- 分层止损保护
- 盈利锁定机制
- 动态调整仓位
下一步：
- 4月18日：风险分散vs集中
参考文献
- Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). “Prospect theory.” Econometrica.
- Tharp, V. K. (2007). Trade Your Way to Financial Freedom.